数据表现:全球经济同步放缓,美国1 季度GDP 增长2.5%,低于市场预期,欧洲和中国的PMI 也显示增长疲软。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们的看法:
一、 2013 年3 月以来,美国经济趋于放缓,但并不孤独,增长减速是全球性的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)各国放缓原因有所不同:美国来看,财政拖累直接拖累增长,税收增加导致收入增速滞缓的负面冲击有所强化,盈利的不确定性也一定程度制约企业投资;在欧元区,高失业、信贷条件紧缩和实际汇率走高依然拖累增长,财政整肃的有效性也正遭受质疑,政治博弈升级;在中国,就业情况较好,使中央政府把更多精力放在地方融资平台“拆弹”和影响金融体系稳定的“影子银行”整肃,传统依赖扩大投资给经济托底的模式出现转变,决策者也接受了能源、土地、劳动力等要素价格上升后供给约束下经济放缓的“新常态”。
二、 对于美国而言,尽管从较长时间来看,地产复苏和就业市场改善依然较为确定,但在经历一季度回升后,二季度经济会再度明显回落,政府和私人部门的支出均会放缓,这也使得我们对于全年2.2%的增长预测存在一定下行风险。
三、 欧元区依然在经历困境,主要反映在增长乏力和失业率居高不下,这使得学者和政治家再度审视财政紧缩的代价。
考虑到大宗商品价格下行和需求低迷,我们预计欧洲央行仍将降息,企业和消费者信心回升乏力或影响金融机构信贷意愿,也使货币政策扩张的效果有限。
四、 我们判断全球货币政策依然宽松。从美联储来看,预计2013 年全年维持目前每月债券购买规模不变;从欧洲央行来看,传统的宽松政策会优先得到使用,包括降息25 个基点,并采用其他方式促使商业银行对企业放贷;英国央行也可能再度增加资产购买规模。
五、 主要风险资产表现仍会分化。从大类资产来看,我们倾向于股票市场表现优于商品,但波动性将明显提升;从外汇来看,相对欧洲、英国边际上减少的量化宽松规模将提振美元,预计欧元、英镑未来仍将走弱。