一季度新华净利润增长90.8%超预期;年化投资收益率较同期大幅提升1.6PT,减值损失减少81%,累计浮亏在1 季度转为浮盈。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一季度保费各指标负增长,但二季度在新产品的拉动下保费将有复苏,维持强烈推荐。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
新华保险一季度实现归属于公司股东的净利润14.65 亿元,增长90.8%,每股收益0.48 元,远超预期。
投资收益显著提高。投资资产较年初增长3%,其中归入贷款及应收款的投资有大幅增长,原因是保险资金投资渠道放宽后,公司增加了新的投资产品。一季度年化总投资收益率4.9%,较去年同期提升1.6PT,原因是受资本市场波动、适时出售部分前期确认资产减值损失的股权型投资等,资产减值计提额下降了64.2%,净资产较年初增长4.3%。累计浮亏在1 季度转为浮盈,综合投资收益较去年同期提高0.7PT。
将发行债务融资工具。去年2 月初公告拟发行100 亿元的次级定期债务及50 亿元债务融资工具,其中的债务融资工具将在今年发行。虽然次级债的融资额度接近上限,但预计公司到一季度末偿付能力充足率在190%以上,新的债务融资的紧迫感并不很强。
开门红保费各指标负增长。银保新单减少54%,个险新单减少34%。退保金增长54.8%处于行业平均水平,退保率较去年同期提升0.5PT 至1.9%;预计首季度一年新业务价值减少30%,全年减少20%左右。对应的P/EV 和NBM 分别为1.1 和2.8 倍,在同业中估值较低。预计全年利润增长17%,每股收益1.10 元。
项目挂钩产品在售。三月末在银保渠道推出“精选一号”,将不低于90%的资金投资于特定创新金融产品项目,项目获取每年预期收益率不低于5%;在个险渠道推出“精选二号”,目前两款万能险3 月年化结算利率高达5.25%。新华率先积极应对中小公司在年底以来的高收益产品竞争,预计二季度保费增速迎来逆转。
风险提示:保费低于预期,股市波动风险。