事件：公司公布2013  年一季度报告，2013  年1-3  月实现营业收入为33.49  亿，同比增长18.3%，主营业务利润为9.48  亿，同比增长17.2%，营业利润为4.22亿，同比增长24.8%，利润总额为4.39  亿，同比增长28.0%，实现归属于上市公司股东的净利润为3.75  亿，同比增长30.3%，实现归属于上市公司股东扣非后的净利润为3.61  亿元，同比增长27.1%，基本每股收益0.54  元，每股经营活动产生的现金流净额为-0.03  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        收入稳健增长：今年1-3  月份公司实现营业收入33.49  亿，同比增长18.3%，我们估计其中中央产品整体增速在15%左右，云南白药气雾剂仍保持快速增长；健康事业部收入增速在30%左右，牙膏将会在细分领域继续深化，目前在研发的有孕妇和儿童系列的牙膏，透皮业务的增速估计在15%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        毛利率稳定，费用率有所下降。公司一季度综合毛利率为28.7%，环比略有下降，同比基本持平，由于事业部合并节省销售费用，销售费用率仍然处于低位，同比下降1  个百分点，环比也略有下降，管理费用率基本持平，财务费用增长较多主要是公司业务扩大需要更多营运资金，存款减少导致利息收入减少，贴息费用增加。
        收购药物研究所，实现研发资源有效整合。公司1  月收购云南省药物研究所100%的股权，有效整合了研发资源，促进了公司药物研发体系的发展建设，亦可发挥公司在生产和销售方面的优势，扩大药物所现在产品的销售，丰富公司产品种类，利好公司长远发展。
        财务与估值
        我们预计公司2013-2015  年每股收益分别为2.89、3.69、4.53  元，在可比公司的估值水平上给予公司一定溢价，给予2013  年30  倍市盈率，对应目标价86.70  元，维持公司买入评级。