浦发银行（600000）一季报点评：业绩符合预期，转型效果初显（推荐）  
        证券分析师:王宇轩  021-38633846  投资咨询资格编号:S1060513020001  
        核心观点：浦发实现归属于母公司净利润89  亿元，同比增长12.78%；核心一级资本充足率为8.45%，资本充足率11.14%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司转型效果初显，因投行、托管业务高速增长中间业务净收入同比增长58.7%，整体非息收入占营业收入比重也上升至15.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度息差环比收窄了25BPs，同比下降了40BPs。预计浦发2013年息差全年相比12年收窄13BPs。不良率为0.59%，拨备覆盖率394%；维持此前的判断，认为浦发的不良压力在13  年一季度后会有好转趋势。我们上调了浦发全年中间业务收入增长假设从15%到30%，对于浦发的13、14  年息差收窄幅度修改至更为谨慎的假设，我们13  年净利润增速从13.7%  下调至12.3%，修改后的EPS  为2.06  元，BVPS  为11.28  元。目前股价对应的13  年PE、PB  分别为4.8X  和0.9X，显著低估，维持"推荐"。  王府井（600859）一季报点评：经营压力大，资产质量佳（推荐）  
        证券分析师:洪涛  0755-22627541  投资咨询资格编号:S1060512070006  
        核心观点：王府井近日发布2013  年一季报，1-3  月实现收入55.1  亿元，同比增长8.74%；  归属母公司净利润2.22  亿元或EPS=0.48  元，同比增长3.74%；扣非后净利润2.07  亿元或EPS=0.45  元，同比下降1.97%，低于预期。除已开业的抚顺店，公司今年还将新开西宁二店及焦作店，另有西安、郑州、佛山等地的购物中心项目筹建中（预计14-15  年开业）。经历多年扩张红利的积累，公司资产负债和现金流量表的健康程度可谓历史最佳。截至2013Q1，公司货币现金76  亿元，净现金占市值比60%，同时拥有核心地段自有物业近40  万平米，价值底线夯实。考虑到低迷行业环境及新店培育压力，下调13-14  年EPS  至1.6  和1.85  元（原预测为1.66  和1.94  元），维持"推荐"评级。  贝因美（002570）事项点评：鱼酥汞超标事件点评：若错杀就是机会（强烈推荐）  证券分析师:汤玮亮  0755-22624571  投资咨询资格编号:S1060512040001  证券分析师:文献  0755-22627143  投资咨询资格编号:S1060511010014  
        核心观点：有媒体报道，标称"贝因美""亨氏"等品牌的23  份以深海鱼类为主要原料的样品有汞含量超标情况。贝因美公司网站发布公告，委托（委托时间自2012  年5  月21  日起）浙江黄罐食品股份有限公司生产的深海旗鱼和金枪鱼营养鱼酥两个品种的个别批次测出汞指标超标，立即召回2012  年7  月-2013  年3  月生产的上述两个品种的全部产品。预计鱼酥汞超标事件对整体业绩直接影响很小，鱼酥所在其他类业务2012  年收入和毛利占比仅3.6%和1.9%，相关期间生产的鱼酥占比更小得多。我们判断该事件对贝因美品牌价值影响不大，一方面问题品种收入占比较低，而且是委托生产的产品，占收入93%的奶粉业务并未受到质疑，另一方面此次汞超标问题并不严重，与三聚氰胺事件完全不同，若企业积极整改、营销措施到位，有望很快淡出人们的视野。我们从1  月份开始持续推荐贝因美，当前看，13  年应已进入后半段，但我们仍看好，如果因为本次汞超标事件出现股价错杀，就是机会，13-14  年EPS  为1.71、2.16  元，增43%、26%，PE  为24、19  倍，  13  年底目标价51  元