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研究报告:申银万国-晨会纪要-130502

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-05-02 09:28:33
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者: 陶成知
研报出处: 申银万国 研报页数: 38 页 推荐评级:
研报大小: 886 KB 分享者: 花田****。 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        水泥行业区域调研报告之华东、华中市场:边际供需差异致价格分化,精选优势区域
        投资评级与估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为13  年水泥行业需求将呈现较强的区域分化,就一季度而言,需求较好地区主要以华东、西北地区为主,需求正常复苏的主要由华中地区,而华北、东北呈现需求启动缓慢,华南、西南地区由于区域供给压力较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,二季度为水泥传统旺季,需求回暖趋势将延续,除农村外基建和地产需求也逐步启动;2)由于水泥的区域性,我们判断二季度各地区盈利走势将继续分化,其中华东、甘青市场库存较低,价格有望继续上涨推动企业盈利超预期,而东北、新疆、两广等市场受价格基数高或新增产能压力较大影响,价格走势相对较弱;3)按照我们前期的研究结论,进入4  月后个股超额收益与公司真实业绩关联度较大,建议重点关注盈利有望超预期区域,综合来看长三角、两湖、京津冀、西南、甘青具备优势,从未来价格走势排序,我们认为长三角、甘青>两湖、京津冀>西南。主要推荐公司:海螺水泥、祁连山、华新水泥、冀东水泥、金隅股份。
        有别于大众的认识。市场认为,区域盈利一致性较高,核心影响因素为宏观需求;同时认为重点工程以及地产启动较慢。重点工程资金相对紧张,对后续开工进度较为担忧。就我们调研情况来看,宏观虽一定程度上决定了行业当前盈利,但更重要的是区域性的边际供需对区域盈利有较大影响。从需求来看,区域性差异较大:华东(尤其是江西、沿江地区)需求旺盛,尤其是农村自建、基建需求强劲,并且重点工程、地产3  月下旬已经缓慢复工,企业同口径销量同比增长约20%,而就华中来看,湖北相对稳定,湖南需求仅仅是正常恢复,但由于受到区域产能投放压力影响,价格始终难上台阶。就供给来看,华东市场供给压力较小,产能增速仅为2-3%,而湖南则相对较大。(详见正文)

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