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古井贡酒研究报告:安信证券-古井贡酒-000596-产品结构承压调整-130423

股票名称: 古井贡酒 股票代码: 000596分享时间:2013-05-02 09:08:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐昊,李铁
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持-B(下调)
研报大小: 478 KB 分享者: guo****o1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

      ■一季度增速放缓:公司2012  年收入41.97  亿元,同比增长26.87%,2013  年一季度收入15.65  亿元,同比增长18.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年净利润增长28.62%,2013  年一季度净利润增长19.53%,业绩增长略低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■产品结构承压调整:
        1)产品结构向下调整。2012  年四季度毛利率环比下降,2013  年一季度毛利小幅回升,但同比下降5  个百分点。消费税占比、销售费用的占比也出现双双下降,印证了产品结构调整。年份原浆压力来自一线白酒价格下降,客户群体结构没有变化。进入消费淡季,古井在一些婚宴渠道启动较大幅度的买赠活动,预计公司二、三季度销售增长的压力降继续,费用也会增加。
        2)非核心市场增速放缓。2012  年华北、华南地区销售同比下降,华中地区是公司根据地市场,2012  年增速达到43%,区域市场差异化2013  年更加显著。一季度草根调研了核心市场的情况是增速并未放缓,合肥、北京增速超过40%。虽然销售承压,古井已通过年份原浆重新树立品牌形象,在安徽核心市场地位和市占率仍好于省内竞争对手。
        

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