搜于特公布2013年一季报，营业收入同比增加33.21%至4.24亿元；营业利润同比增加42.30%至0.84亿元；归属于上市公司的净利润同比提高43.07%至0.63亿元，对应每股收益0.22元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一季度营收增速符合预期，但受终端消费影响增速有所放缓    2013年一季度，公司营业收入同比增长33.21%，与公司2013年春夏订货会金额增速相符，虽然增速较前两年有所放缓，但仍快于大部分品牌服饰企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司鼓励、支持加盟商开拓新店铺和逐步对原有小店铺进行改造，使公司的销售渠道得到拓展与优化，平均单店面积、店铺形象和单店效益有了较大幅度的提升。目前，外延扩张仍是公司发展的主要推动力。2013年一季度，公司新增加专卖店19家，改扩建旧店铺40多家。    
        去年同期毛利率基数较低，导致一季度毛利率同比增幅较大    今年一季度，公司毛利率同比增长4.90个百分点，净利率同比增长1.01个百分点，主要是因为去年一季度公司对2011年未计提跌价准备的部分存货进行了处理导致毛利率跌至30.70%。今年一季度，净利率环比下降2.14个百分点，主要是由于销售费用和管理费用增加较多所致。  
      库存结构比较健康，经营性净现金流同比略有提升    今年一季度末，存货余额4.63亿元，同比增长17.89%，环比增长19.13%，主要是产成品（夏季货品为主）、在产品和原材料，过季产品较少。今年一季度，公司经营性净现金流同比增长4.54%，主要是本期销售收入增长，同时银行存款利息与保证金增加较多所致。    
        网购品牌拟下半年面世，或将成为新的收入增长
        今年，公司在持续拓展线下品牌"潮流前线"的同时，加速推进网购品牌"搜于特"，新品牌预计在今年下半年面世，此举将探索实体店与网购并行销售的发展规律，形成公司独具特色的销售网络，为未来开辟更为广阔的市场销售空间。    ※今年秋季订货会增速略低预期，实际销售情况仍待观察  
        公司2013年秋季订货会比预期有所下降，但与行业内公司相比，增速仍然较快。订货会数据仅可作参考，收入增长还要看终端销售的实际情况。    
        盈利预测与投资评级    我们测算公司2013-2015年EPS分为1.28/1.67/2.24元，当前股价对应下的PE为16.86/12.91/9.64倍。我们中长期看好公司差异化定位、较强的成本费用控制能力以及线上线下品牌的协同发展，认为公司具有较好的成长性，维持公司"增持"评级。    
        风险提示    1、国内消费复苏缓慢影响终端销售；    2、公司管理能力不能适应业务高速发展的要求。