􀂄  宏观经济与债市供求
从6月货币信贷数据看，央行在近期内出台进一步紧缩措施的可能性不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到商业银行自央行购入外汇缴纳存款准备金的影响，6月实际外汇储备的增长可能与前5个月的平均水平相当。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二季度经济运行好于此前市场的预期。人大财经委全体会议传递出的讯息表明，政府将不会在近期改变从紧的政策基调，并且如果四季度投资和通胀反弹，央行仍有可能出台包括升息的进一步紧缩政策。
􀂄  利率市场
我们认为未来两个月内，CPI回落和政策面平稳是支持现券走强的有利因素。但是9月以后的通胀走势和政策面都面临较大的不确定性，通胀抬头可能引发加息。这种不确定性使得投资者心态较为谨慎，现券收益率大幅走低的动力不足。资金面对市场影响中性。我们预计现券市场近期可能以小幅盘整为主，收益率再度步入上下两难的境地。我们建议投资者在未来的两个月内买入短期品种进行利息差额交易。3年期金融债和1年期央票是值得推荐的品种。此外，我们建议交易型机构和主动型组合管理者积极寻找国债收益率曲线上相对价值交易机会，10年期国债目前的相对价值较高。