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兖州煤业研究报告:民生证券-兖州煤业-600188-深度报告-080722

股票名称: 兖州煤业 股票代码: 600188分享时间:2008-07-23 00:32:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凤华
研报出处: 民生证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 151 KB 分享者: Jac****xu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
  山东本部煤炭储量丰富,是我国重要的能源基地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司所辖山东本部煤田总面积440.4平方公里,探明储量达18.99亿吨,有6对生产矿井,核定生产能力3776万吨,洗煤厂6座,是国家重点建设的八大煤炭基地之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  外部煤矿产能逐步释放,母公司资产值得期待。公司在澳大利亚拥有澳思达煤矿,在山西拥有天池煤矿,在山东巨野拥有赵楼煤矿,在陕西拥有榆树湾煤矿等,母公司山东兖矿集团在贵州、新疆等地有一些煤矿资源,同时煤制油项目年底可望拿到全部批文,运作成熟后未来注入资产值得期待。
  陕西榆林市榆树湾煤矿及60万吨甲醇项目是重要的利润增长点。该项目各项准备工作已经就绪,只需完成公司设立手续就可开工生产。榆林能化公司预计08年9月可产出合格的甲醇,08年产量可达13万吨。加上山西能化的年产10万吨的生产线上半年开工,公司全年甲醇产量可达到18万吨。榆树湾煤矿核定年产能800万吨,而60万吨的甲醇消耗煤炭只需150万吨,当地市场可销售400万吨,其他的产能就要受到运力的制约。榆树湾煤矿吨煤成本在180元左右,出矿价在440元/吨左右,一旦公司设立手续完成,榆树湾煤矿的利润将转化为公司的业绩。
  出口煤价大涨,量微跌。6月初,公司与日本客户签订50万吨供货合同,同比下降9.1%,主要是动力煤和高炉喷吹煤,合同价格为151.67美元每吨,同比上涨92.1%,预计可增厚每股收益0.035元,此外澳洲煤08年计划产量160万吨,煤种为焦煤,价格谈判结果未定,根据国际煤价趋势,我们预计涨幅超过一倍,将提升公司业绩。
  估值处于行业下限,安全边际高。根据我们的预测模型,08、09年公司每股收益分别为1.2元、1.39元,对应目前的股价,市盈率处于行业整体估值的下限,投资价值明显,安全边际高。

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