投资摘要：
􀁹  公司主营水力发电机组设备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市占率国内排名第六。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）过去三年盈利能力很强，成长性极好，主要原因是05  年时只做小型机组，06  年起成功地抢入大中型水电站市场，营收大增，规模效应体现，毛利率稳增。
􀁹  按总股本1.43  亿股，06  年及07  年的摊薄每股收益（扣除非经常性损益）分别为0.17  元、0.51  元。由于钢材成本上升，预计公司08  年利润增速明显下滑。我们对08、09  年每股经常性收益预测值分别为0.54  元、0.84  元。
􀁹  作为行业周期性波动较小、营收成长较快的水电设备厂商，公司08  年动态PE  可以有20-25  倍左右。公司07-09  年3  年的净利润复合增长率有望达到或超过70%。我们倾向于取13-15.6  元的估值，相当于07  年、08  年PE  分别为25.5-30.6  倍、24.1-28.9  倍。拟发3580  万股，预计发行价格为13  元。上市首日定价估计可能达到15  元以上。