有机硅价格维持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在星新材料10 万吨项目投产前，国内有机硅投放
量不多，DMC 价格基本维持在26000 元/吨以上，进入10 月份，有机硅
价格有所上涨，目前国内出厂价基本在28000 元/吨以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，星新材
料10 万吨项目的设备购置、安装工程，土建工程等基本完成，预计11 月
份才进行投料试产，因此今年有机硅中间体增量有限已是定局，全年价格
维持平稳。有机硅价格的稳定使得公司有机硅毛利率基本维持在高位，第
三季度毛利率达到48.86%。
  草甘膦价格有所回升。由于今年美国草甘膦企业的成本压力较大，他们采
取从中国进口的方式缓解这种压力，造成了草甘膦的美国出口量超过阿根
廷等传统市场，而越升为第一位，这促进了国内草甘膦的出口，价格也有
所回升，公司第三季度草甘膦的毛利率达到25.44%。
  10 万吨有机硅项目和5 万吨草甘膦是未来主要的增长点。10 万吨单体项
目已开始建设，预计2007 年第三季度达产，这将使公司有机硅单体规模
进入世界级水平。镇江江南化工5 万吨草甘膦项目位于镇江市新区国际化
学工业园内，占地267 亩，项目总投资5.2 亿元，分两期进行，一期2.4 万
吨/年装置将于2007 年二季度达产，二期扩产到5 万吨/年将于2008 年
中期前投产。
  维持“推荐—A”的投资评级。我们维持原来的盈利预测，即06、07 年
每股收益分别为0.96、1.12 元，考虑增发5000 万股，则2006 年、2007
年摊薄后的每股收益为0.82 元、0.95 元，给予15 倍的2007 年动态市
盈率和10%左右的上下波动区间，则公司价值区间在14.00～15.50 元，
维持“推荐—A”的评级