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G许继研究报告:光大证券-G许继-000400-步入快速发展时期-060712

股票名称: G许继 股票代码: 000400分享时间:2006-7-13 10:04:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 光大证券 研报页数: 20 页 推荐评级: 优势-1
研报大小: 368 KB 分享者: webbertong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    主要结论
    许继集团多项利好:近期许继集团有多项利好1.获得许昌铁矿采矿权2 金融子公司止跌盈利3.改制及引入战略投资者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    原有主营业务发展趋势向好:电网及发电系统业务高端产品的份额增大不但能带来利润率较高的订单,也对提升公司整体竞争力很有好处。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)配网自动化前景广阔,公司的珠海许继公司和德理施尔公司在配网业务中都具有较强竞争实力。我国电气轨道交通步入大发展期,成都交大许继近几年业绩增长迅猛。
    高压直流输电业务将成为公司的长期主要利润源泉:根据我们对高压直流输电市场的详尽分析,未来十五年中直流换流阀和直流控制保护的市场容量分别为343 亿元和82 亿元。考虑换流阀业务并入股份公司,许继每年仅直流输电业务对收入的贡献年均可以达到7 亿元以上,并且利润率较高,会成为公司长期的主要利润源泉。
    财务费用分析:公司发行短期融资券能减少财务费用2000 万元。许继软件公司从06 年开始实施10%的所得税率,使公司的今后综合所得税率上升至17%左右。
    盈利预测和投资评级:我们认为G 许继从现在开始已经开始步入了快速发展时期,在与其业务最类似的国电南瑞、G 南自的07 年动态市盈率都在30 倍以上的背景下,我们认为给予G 许继07 年25倍的动态市盈率是十分合理的。考虑到预计公司因收购业务带来的股本扩张15%的影响,对其目标价格定在12.75 元,投资评级“优势-1”。

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