公司前三季度业绩显示：销售收入和净利润分别同比增长了13.5%和15.2%，
实现每股收益0.208 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，主营中成药制造的医药工业部分的主营收入
和净利润分别同比增长了14.3%和22.3%，增速较上半年明显上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  1~9 月，王老吉清凉茶的税后销售规模达到了3.3 亿元左右，按48.05%的比
例法并表。潘高寿的蜜炼川贝琵琶膏销售额同比增长了44%，中一药业的糖尿
病药平缓增长了2.3%，夏桑菊颗粒销售同比增长了17.7%。前三季度的营业
费用率和期间费用率分别同比上升了1.0 和0.31 个百分点，公司加强内部资
源整合和管理，管理费用率和财务费用率同比均有所下降。
  业绩预测：我们维持年初以来的预测，受保健饮料销售强劲增长，清热解毒
药、糖尿病药和止咳化痰类药销售平稳增长以及强化管理、压缩期间费用等
因素拉动，预计06、07 年和08 年净利润将分别同比增长16.6% 、18.8 %
和15.2%，分别实现EPS0.27 元、0.32 元和0.36 元。
  投资建议：依靠资源整合来改善业绩的空间毕竟有限，内生性增长、焕发新
的生机，是庞大的广州药业的必由之路。我们看到，公司的多个品牌中药面
对诸如“京都念慈庵”“拜尔”等其他强势品牌的竞争压力之下，正在加强
终端销售渠道的拓建，为延续业绩的稳健增长提供了源泉。我们认为，按07
年预测EPS，给予公司25~28 倍PE 进行估值较为合理, 对应的估值区间为
8.0~8.96 元。当前股价对应的06、07 和08 年的预测PE 分别为29.3 倍、24.7
倍和21.9 倍，我们维持“推荐—A”的投资评级。