􀁺  冶金煤占比高及煤焦一体化的公司增长最快：位列前三的分别为开滦股份（增长200%-220%）、兖州煤业（增长178%）和西山煤电（增长100%-110%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在这三家中，兖州煤业及西山煤电增长完全来自于冶金煤价格大幅提升；而开滦股份除提价外，焦炭增产也贡献了部分新增利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  两大央企增长稍慢：中国神华增长受到发电业务拖累，预计本年售电量虽增加30%，但电力分部利润难有增量；中煤能源中报预计增长53%，其中已经剔除了持有中国远洋带来的公允价值变动损益，如若仅考虑核心业务，公司同比增幅可能超过80%。
􀁺  08  年相对估值虽已降至19  倍，但加仓时机未到：虽然行业的相对估值风险已经有所释放，但全行业盈利预测下调的风险依然存在。一旦资源税从价计征比例超过预期，或者09  年煤价上涨幅度低于预期，分析师可能不得不下调09  年盈利预测，从而使动态估值水平重新抬高。我们极端假设：资源税从价全部按照10%计征（可能性极小），且煤炭价格维持现有价格，那么重点公司08  年动态PE  在30  倍左右，09  年PE  在25  倍以上，还说不上十分安全。
􀁺  总体认为未来3-6  个月供需矛盾将逐步缓和，而供求平衡是限价放开及资源税改革推进的现实基础。我们对短期价格的判断是：下游需求放缓、下游盈利变差以及国际现货下跌将制约煤炭现货价格继续上涨；一旦需求增速加速放缓，巨大的合同价与现货价价差甚至引发现货价格下跌。我们对行业政策的判断是：供需平衡是动力煤限价放开的基础，也是推行资源税改革的前提。放长视角来看，供需逐渐平衡、资源改革如期推行将有利于贪图暴利的小煤窑矿主逐步退出行业；此时，具备规模生产优势及整合实力的国有重点企业将借助外延增长契机，进一步做大；行业暴利时代终结，也必将逼迫管理粗放的煤炭企业重视“精耕细做”，提高公司治理能力，从而真正做强。