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第一食品研究报告:西南证券--第一食品:原料价格上涨、销售淡季减缓利润增长-061026

股票名称: 第一食品 股票代码: 600616分享时间:2006-10-27 12:55:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李葳
研报出处: 西南证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 130 KB 分享者: 蒋****学 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  销售收入增长、利润下降
  第一食品(600616)第三季度实现销售收入10.53 亿元,同比增长27.66%,其中黄酒、食糖销售占公司总销售额的份额有所下降,并由于黄酒、食糖原料价格持续上涨,食品销售收入所占比例上升,导致公司的综合毛利率比前一报告期有所降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现净利润0.16 亿元,同比下降54.36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度销售收入累计达到34.72 亿元,同比增长19.13%,净利润1.26 亿元,同比增长7.9%。由于二、三季度为公司黄酒、食糖销售淡季,所以本季度盈利水平不高,每股收益增长比较缓慢,由上半年的0.30 元,上升到0.34 元。第四季度是食品行业的销售旺季,所以预计06 年底公司销售收入将能达到49 亿元。
  未来盈利预测:具有投资价值
  考虑到公司被纳入光明食品集团,可利用的渠道资源增加,以及未来销售市场的拓展,未来几年内,公司的黄酒业务收入将保持在25%以上的增幅。但由于未来农产品价格回落可能性较小、黄酒市场竞争激烈、黄酒企业规模经济不明显以及低端路线等因素,黄酒业务的利润率将进一步降低。公司拥有大规模的生产基地,食糖生产能力较强。不过由于食糖原料价格和销售价格难以预测,其销售收入保守估计增长率在50%以上。根据公司以往的情况,该业务毛利率维持在27%以上。公司食品销售收入及毛利率将稳步提高。
  经过预测,调低06 年、07 年每股收益估值,分别至0.57 元、0.66 元,给予增持评级。

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