报告摘要:
一周市场回顾:主要成熟市场指数上扬,但多数新兴市场指数收跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受原油价格大幅下跌刺激,道指上周升3.57%,欧洲更是大涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美股方面,富国银行和摩根大通的业绩均好于市场预期;美林连续四个季度出现亏损,资产冲减额为97.5 亿美元远高于60 亿美元的预期,穆迪将美林长期优先债券评级下调一级至A2;花旗集团二季度亏损但业绩好于预期。A 股方面,前周的上涨势头未能坚持,上周三大股指全线下挫,上证综指跌2.74%,今年以来已累计下跌47.2%。
全球静态PE 比较:沪深300 静态PE 仍然显得较高。截至到上周末,沪深300PE为20.4 倍,上证综指PE 为21.5 倍,深圳成指PE 为23 倍。与沪深300 静态PE水平相接近的是SP500,为21.73 倍,印度NIFTY 指数的静态PE 为13.92 倍。
A/H 比较估值:A/H 指数上周先抑后扬,最低触及1.24 的水平,周末报收1.28。
Fed 模型估值:上周末的国债收益率曲线与前一周水平基本持平,10 年期国债收益率水平变化微小,上周末为4.46%的水平,对应的估值中枢为22.42 倍。由于加息预期已经体现在了此前收益率曲线的整体上移,且近期外部加息预期并不强烈,所以我们预期国债收益率在近期会大致持稳于现在的水平。
DDM 估值:市场对沪深300 上市公司08 年业绩增长的一致预期近3 个月处于下降通道当中,如果经济面仍难发生实质性改观,这种趋势还有可能延续,从而造成DDM 估值中枢的下移。一致预期变化方面,最近一个月08 业绩一致预期大幅上调(上调幅度超过10%的机构大于10 家)的公司仅有3 家,而08 业绩一致预期大幅下调(下调幅度超过10%的机构大于10 家)的公司却有17 家。