天风证券-爱美客-300896-21Q1~3归母净利yoy+144.1%,濡白天使Q3上市入局再生值得期待-211015

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日期:2021-10-15 21:45:48 研报出处:天风证券
股票名称:爱美客 股票代码:300896
研报栏目:公司调研 刘章明,杨松  (PDF) 7 页 433 KB 分享者:hel****hh 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  公司发布2021年三季报,2021Q1-3实现营收10.23亿元,yoy+120.29%;归母净利7.09亿元,yoy+144.09%;扣非后归母净利6.7亿元,yoy+139.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2021Q3营业收入3.9亿元,yoy+75.09%;归母净利润2.83亿元,yoy+98.01%;扣非后归母净利2.59亿元,yoy+86.03%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:

  收入端:分季度看,2020Q3至2021Q3营收分别为2.23/2.45/2.59/3.74/3.9亿元,分别yoy+43.18%/+51.03%/+227.52%/+129.92%/+75.09%,保持高速增长。

  成本端:2021Q1-3公司毛利率达93.54%,同比上升2pct;其中2020Q3到2021Q3毛利率分别为92.97%/93.38%/92.5%/93.77%/94.02%,环比提升,2021Q3毛利率同比上升1.05pct。

  费用端:2021Q1-3期间费用率为16.07%,同比下降5.57pct;其中销售费用率9.81%,同比上升0.76pct,主要系本年度内销售人员人工成本增加所致;管理费用率4.1%,同比下降1.64pct,主要系本年度内管理人员人工成本增加所致;研发费用率6.03%,同比下降1.09pct,主要系本年度内研发投入增加所致;财务费用率-3.86%,同比下降3.6pct,主要系本年度内募投账户结息所致,。

  利润端:2021Q1-3公司归母净利润7.09亿元,同比增长144.09%,归母净利率69.29%,同比上升6.76pct,扣非后归母净利率65.5%,同比上升5.14pct。

  投资建议:产品端,差异化持续满足细分需求市场,“嗨体”切入颈纹细分领域,“冭活泡泡针” 5月发布,“濡白天使”7月上市强差异化逐步放量、前景广阔持续看好,业务逐步由玻尿酸核心业务向长效再生、肉毒素等拓展,产品矩阵不断完善。研发端,消费需求洞察贯穿产品设计周期,以技术创新为先导,注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液均进入临床阶段,另有修饰透明质酸钠凝胶、注射用透明质酸酶、第二代面部埋植线、利多卡因丁卡因乳膏等产品在研,各个研发阶段均拥有产品储备以保证公司持续长期发展。

  全方位的已上市产品及在研产品创新组合推动持续增长,覆盖医疗美容和健康管理市场的多个高增长赛道,有望抓住行业增长机遇成为中国医疗美容市场的先行者和领导者。

  盈利预测:预计21-23年净利润9.5/13.7/19亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:产品研发注册不及预期,市场竞争加剧,产品质量安全问题,产品增长不及预期

  

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