招商银行-资本市场月报(2022年8月):政策未超预期,利率上行受限,权益震荡为主-220729

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日期:2022-08-05 15:48:57 研报出处:招商银行
研报栏目:宏观经济 刘东亮,赵宇,柏禹含  (PDF) 28 页 2,053 KB 分享者:lam****31
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研究报告内容
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  ■前期回顾:境外资产方面,美股3大股指震荡偏弱,美债10Y利率上行至3.5%后冲高回落,黄金跌幅较大,美元上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】境内资产方面,出现“衰退”交易特征,人民币汇率小幅贬值,中国10年期国债利率下行,A股反弹后冲高回落,其中成长风格表现最强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ■本期主题:两条主题,一是美联储关注到美国经济的衰退预期,且最新的货币政策似有降温迹象,意味着在未来的利率决策中,通胀与增长的博弈加剧,决策的复杂度上升,前期受到激进政策驱动的资产价格可能出现调整,对美股、美债有利但不利于美元;二是国内经济7月再度出现转弱迹象,市场对新出台稳增长政策抱有期待,但7月底政治局会议内容未超预期,意味着宏观经济和政策环境可能落后于市场预期,因此我们下修利率的上行空间,并认为权益将以震荡为主。

  ■市场前瞻及策略:1.美股:判断指数见底反转尚早,耐心等待加仓时机。2.美债:利率将高位震荡,中期关注美国通胀形势演变。3.黄金:短期延续震荡,趋势性看多机会尚需等待。4.汇率:美元强势短期或有削弱,人民币迎来维稳窗口。5.国内固收:维持债券利率震荡的判断,宏观和政策环境对固收偏友好,下修利率上行空间。6.国内权益:多空因素交织,进入底部抬升、空间受限的震荡格局,走出趋势行情有待业绩改善。

  ■资产配置建议:根据市场研判与分析,我们维持配置建议不变,未来半年的大类资产配置做如下建议:美元、港股(科技)中高配,黄金、中国国债、信用债、A股、A股的消费风格、成长风格、美股标配,人民币、欧元、美债中低配,A股的周期风格低配。

  

  

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