开源证券-中科电气-300035-公司信息更新报告:业绩符合预期,看好中长期成长性-220122

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日期:2022-01-22 21:11:02 研报出处:开源证券
股票名称:中科电气 股票代码:300035
研报栏目:公司调研 刘强  (PDF) 4 页 361 KB 分享者:rob****wg 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩符合预期,看好公司中长期成长性

  公司发布业绩预告,预计2021年全年净利润3.44-3.93亿元,较2020年增长110%-140%,扣非后净利润3.21-3.66亿元,较2020年增长110%-140%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分季度看,单季扣非净利润分别为0.65/0.92/0.89/0.76-1.21亿元,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年满产满销,石墨化产能在2022年Q1后逐步释放,有望增厚公司的利润率。我们看好公司中长期成长,上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润有望达到3.73/6.76(+0.99)/9.70(+2.09)亿元,EPS分别为0.58/1.05/1.51元/股,当前股价对应市盈率分别为52.3/28.9/20.1倍,维持“买入”评级。

  负极一体化产能成倍释放,有望跻身第一梯队

  负极产能:截至2021年底产能达9.2万吨,其中长沙1.2万吨,贵州8万吨。2021年全年有效产能约5.2-6万吨。目前在扩建的项目:(1)长沙5万吨,预计2022年中投产;(2)贵州10万吨一体化,一期6.5万吨,预计2022年底投产,二期3.5万吨,预计2023年底投产;(3)云南10万吨(和亿纬锂能合作),一期5万吨预计2021年底投产,二期5万吨预计2022年底投产。2022年底产能有望达25.7万吨,其中全年有效产能约13-14万吨(具体取决于供应链匹配度)。

  石墨化产能:2021年自供约2.5万吨。新建石墨化产能(4.5万吨)2022年Q1投产,2022年自供石墨化量有望高于7万吨。新扩产负极产能主要为一体化项目,公司石墨化率逐渐提升。与此同时行业石墨化紧缺现状有望缓解。

  产量:预计2021年全年出货量5.5-6万吨,各季度分别为1/1.35/1.5/1.7-2万吨。

  利润:2021年单吨利润约为5000-6000元,预计2022年单吨盈利与2021年相近。随着石墨化自给率提升/行业石墨化紧缺缓解,单吨盈利有望继续提升。

  客户:公司目前前五大客户是比亚迪、宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、SKI,均为头部电池厂商,2022年需求增长确定性强。且下游客户中没有单一客户份额占比过高的顾虑,收入来源较为稳健。公司紧跟下游需求扩张的节奏进行扩产,伴随龙头电池厂共成长。

  风险提示:新能源车销量不及预期、竞争加剧盈利能力下降

  

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