西部证券-科沃斯-603486-首次覆盖报告:产品为基,营销赋能,成就清洁电器绝对龙头-211129

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日期:2021-11-29 19:40:03 研报出处:西部证券
股票名称:科沃斯 股票代码:603486
研报栏目:公司调研 吴东炬  (PDF) 46 页 2,218 KB 分享者:ki***u 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  数次引领技术创新,绝对龙头优势显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在国内扫地机和洗地机行业的发展过程中,公司陆续在导航、避障、清洁等方面引领行业技术创新,不断巩固扫地机器人行业龙头地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2020年推出智能洗地机芙万,引领洗地机行业实现革命性技术创新,洗地机业务实现爆发式增长,市场份额一骑绝尘。自此,在科沃斯、添可双轮驱动下,公司实现强势增长。

  软硬件自研实力雄厚,产研销一体发挥协同,推新速度行业领先。公司注重研发投入,软硬件自研能力兼备。最新推出激光雷达品牌“氪见”,深耕智能传感器领域的研发制造,充分体现公司对自身硬件研发的信心。软件方面,公司用户场景数据庞大,铸就了算法等层面的软件实力。与此同时,公司具备自主生产的供应链优势,产研销发挥协同作用,在行业竞争加剧背景下,助力公司保持行业领先的推新速度。2021年公司陆续推出两款自清洁扫拖机器人,第二代产品X1导航、避障、自动集尘等技术配备一步到位,最大程度解放双手,再次体现公司高效、高质的研发能力。

  营销自成体系,新品投放效果抢眼,市场转化能力强。公司作为行业龙头,渠道资源丰富,经过多年经验积累,已形成自己的营销体系。公司重点营销新品,投放效果亮眼,芙万洗地机2020年3月上市,首月市占率超过30%,6月市占率已超过70%,科沃斯X1拖地机2021年9月上市,首月市占率位列行业第三,双十一期间全渠道成交额、成交量均位列行业首位。

  投资建议:预计公司2021-2023年实现归母净利润22.05/28.91/36.53亿元,对应3.85/5.05/6.39元/股。产品、渠道共同助力,公司龙头地位稳固,我们判断未来行业将加速渗透,公司业绩有望持续放量。给予公司2022年目标PE 45倍,对应目标价227元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:原材料供应风险,市场竞争加剧,新品表现不及预期。

  

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