国海证券-汽车行业深度报告:新能源汽车集体涨价怎么看?-220324

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日期:2022-03-24 15:21:26 研报出处:国海证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 刘虹辰  (PDF) 33 页 1,163 KB 分享者:a24****75 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  ◆ 2022年以来,各车企陆续上调旗下新能源汽车售价以应对成本上涨的压力,涨幅普遍在5%-15%区间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】特斯拉调价最为频繁,自2021年起已数次调价,2021年12月31日Model 3后轮驱动板/Model Y后轮驱动版分别涨价1万/2.1万元,2022年3月10日Model 3高性能版、Model Y长续航版及高性能版各涨价1万元,并在3月15日又分别涨价1.8、1.8、2万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ◆整车涨价主要原因:

  补贴退坡:新能源车补贴退坡,较去年下滑30%,政策红利逐渐消失,主机厂部分成本转移至消费者,中低端车型影响更大。

  芯片短缺:俄乌冲突对于芯片供应的影响相对有限,全球主要芯片相关厂商供应链暂未受到影响。2022年2月汽车经销商综合库存系数为1.85,恢复至警戒线以上,在一定程度上反映了芯片短缺情况的逐步恢复。

  原材料涨价:2021年起至2022年3月17日,碳酸锂价格上涨879%,镍价格上涨72%。2021年7月起我国汽车市场终端折扣率逐渐收窄,且市场价格指数在98.5%~100%范围波动,高于2020年同期3~4pct。

  ◆涨价对新能源汽车销量影响有限:

  燃油涨价抬高燃油车用车成本:以城市工况下平均油耗量9L/100公里,年行驶里程1~1.5万公里计算,当前价格下95号汽油车年燃油成本较去年同期提升1449~2174元,92号汽油车年燃油成本较去年同期提升1359~2039元。

  优质品牌需求持续旺盛:当前特斯拉Model 3&Y交付周期进一步延长至16~20周,在手订单仍保持较高水平。特斯拉自2021年起数次涨价后依然能保持终端需求的不断提升,足以证明优质品牌能够较好消化涨价对销量带来的短期负面影响。我们认为,涨价潮将是对新能源汽车市场的一次洗牌,市场份额将向优质品牌进一步集中。

  DM-i技术为代表的插混车型颇具成本优势:比亚迪宋PLUSDM-i和唐DM-i车型和其对应燃油车型价差分别缩小至3.1万元和2.4万元;新车型汉DM-i百公里亏电油耗4.2L,起售价21.68万元,相比老款DM车型更具性价比优势。

  涨价不影响新能源发展大趋势:参考豪华市场零售量及价格指数历史走势,折扣收窄对终端销量短期内会造成一定影响,但我们认为,提价往往影响消费者短期决策,从中长期看,消费者心理价位预期也将随市场价格整体环境变化而改变。新能源汽车发展势头依然保持强劲:2022年2月,新能源汽车销量33.4万辆,同比+184.3%;其中,新能源乘用车销量32.1万辆,同比+182.2%。2020年1月- 2022年2月,新能源汽车渗透率从2.4%提升至的19.2%,新能源乘用车渗透率从2.6%提升至21.6%,均创下历史新高。

  ◆行业评级及投资策略:产业变革的α,时代浪潮的β。2022年2月新能源乘用车渗透率提升至21.6%,汽车产业变革,特斯拉、新势力的毛利率不断提升,特斯拉国产供应商业绩普遍快速增长;特斯拉浪潮带来整车估值重估,NOA功能重新定义智能汽车引发军备竞赛,硬件堆料,国产替代空间大。维持汽车行业“推荐”评级。

  ◆推荐三条主线:

  智能驾驶&汽车电子:智能定义汽车,军备竞赛,硬件堆料,国产替代迎来历史机遇。推荐德赛西威、华阳集团、中科创达、法拉电子、菱电电控,关注伯特利、科博达、保隆科技、中熔电气、铜峰电子。

  特斯拉产业链&零部件:特斯拉生产制造革命:4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、爱柯迪、银轮股份、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子,关注新泉股份、文灿股份、华达科技、双环传动。

  整车:特斯拉浪潮带来整车估值重估&强车型周期OEM,推荐比亚迪、上汽集团、长城汽车、广汽集团、长安汽车,关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车、宇通客车。

  ◆风险提示:疫情恢复低于预期;俄乌冲突进一步升级的风险;全球缺芯情况进一步恶化的风险;原材料价格及运费持续上涨;新能源汽车需求增长不及预期;汽车智能化发展进度不及预期;行业景气度不及预期;全球宏观经济不及预期;重点关注公司业绩不达预期。

  

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