银河证券-家用电器行业:生产量下降,出货量微增-220520

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日期:2022-05-22 14:55:02 研报出处:银河证券
行业名称:家用电器行业
研报栏目:行业分析 李冠华  (PDF) 6 页 891 KB 分享者:wm***u 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:产业在线发布家用空调产销数据,2022年4月家用空调生产1576.6万台,同比下降1.21%,销售1540.88万台,同比增长0.87%,其中内销出货776.7万台,同比增长2.26%,出口764.18万台,同比下降0.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存2137.74万台,同比增长1.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  四月内销同比小幅增长。从零售端来看,4月空调需求景气度不高,销售量和销售额同比均出现一定下降。奥维云网数据显示,4月份空调线上、线下零售量同比下降了7.86%和29.67%,零售额同比下降了1.7%和22.89%。4月内销出货量在零售端表现较弱的背景下同比增长2.26%,我们认为主要原因是随着传统空调销售旺季来临,经销商为旺季备货意愿较足,行业对解封后的市场需求反弹也抱有良好预期。从空调排产数据来看,2022年5月家用空调行业排产约为1658万台,较去年同期生产实绩增长7.2%,其中内销较去年同期增长12.4%。外销方面4月份同比下降0.51%,市场有所转淡,从排产数据来看,5月份外销预期偏弱,排产同比下降5.5%。

  海尔内外增速均较快。分品牌来看,4月份美的表现较弱、格力平稳、海尔内外销增速均较快。4月份美的表现不及行业,总销量同比下降了10.7%,其中内销同比下降5%,出口同比下降16.7%。格力表现较为平稳,总销量同比下降0.2%,其中内销同比增长1.5%,出口同比下降3.33%。海尔表现较好,内外销均实现了较高增速,总销量同比增长20%,其中内销同比增长16.47%,出口同比增长28.57%。除三大白电外,其他品牌分化明显,海信和TCL外销均延续了较快增长趋势,奥克斯内销实现高增。

  行业集中度小幅下降。4月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-4.07、-0.3、1.49PCT,其中内销市占率同比变动-2.43、-0.26、1.55PCT,出口市占率同比变动-5.7、-0.55、3.21PCT。1-4月份美的、格力、海尔总出货量市占率同比变动-0.38、-1.32、1.13PCT,其中内销市占率同比变动1.27、-2.78、0.75PCT,出口市占率同比变动-1.84、0.25、0.43PCT。从集中度来看,4月空调内销CR3为79.31%,同比小幅下降1.14PCT,1-4月份内销累计CR3同比下降0.76%。

  投资建议:4月空调销售实现了小幅增长,随着空调销售旺季到来,经销商备货意愿较足,另外行业对解封后的市场需求反弹抱有良好预期,空调内销出货量同比有望延续增长。外销由于海外需求的减弱面临一定的下滑压力。近期原材料价格上涨压力趋缓、人民币兑美元贬值,叠加厂商持续对产品进行提价,行业盈利改善预期有望延续。白电龙头由于调整较多,估值处于近五年较低位置,安全边际较高,推荐美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。

  风险提示:原材料价格波动的风险;出口订单转移的风险;疫情影响超预期的风险。

  

  

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