国信证券-社会服务行业2022年中期投资策略:板块迈入低基数复苏周期,从估值修复到业绩验证演绎-220630

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日期:2022-06-30 10:20:01 研报出处:国信证券
行业名称:社会服务行业
研报栏目:行业分析 曾光,钟潇,张鲁  (PDF) 39 页 2,588 KB 分享者:wy***5 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  2022H1回顾:疫情反复与复苏预期变化中V型起伏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年1-2月行业略复苏,但3-5月情反复下再承压,5月底逐步缓和重启复苏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)鉴于此,社服板块呈现V型震荡起伏。1-2月因复苏预期强化表现突出,春节后一周上涨9%,但3月因疫情和外围局势影响,权重股大幅回调,5月底随跨省游熔断政策调整板块开始反弹。整体来看,1.1-6.28,A股社服板块累计上涨5%,跑赢大盘14pct。其中,小盘股相对突出,君亭酒店涨幅第一,景区股在复苏预期博弈下也阶段表现,重点公司持平微涨。港股餐饮板块走势类似,年初先复苏反弹,此后疫情回撤,6月中旬以来复苏反弹。教育板块仍处政策阵痛恢复期,新东方在线转型电商出圈领涨板块;学额预增&营利转设预期带动下,民办高教板块有触底反弹态势。

  子行业:3-5月经营筑底,6月开始边际复苏。免税:上半年海南免税随疫情波动起伏,促销力度环比仍较可控,海旅拟注入海汽,海南省出台各项引流措施,中免下半年新项目有望新看点。酒店:2021年底国内住宿房量同比-12%,供给进一步出清,中端与下沉市场连锁加速;行业RevPAR恢复随疫情起伏。演艺:核心项目Q2阶段闭园,预计7月2日主要项目有望复园。国内游:5月底跨省游熔断政策调整优化,端午出游边际改善,部分省市及重点景区出台引流措施。餐饮:经营与疫情正相关,边际放松&低基数带动下的同店复苏机遇;人力:灵活用工延续高景气度,板块再添新军;教育:K12教培公司转型,民办高教板块经营稳健,职业培训则需跟踪疫情进展。

  维持板块“超配”。本轮源自一线城市的第三波较大疫情已经告一段落,下半年复工复产和稳增长成为社会共识。随着疫情防控政策的不断灵活调整,市场的乐观情绪已经触底回升,且21年下半年低基数效应凸显,企业经营层面环比、同比增速都将稳步改善。短期板块将迎来估值修复行情。但随着行情深入,接下来逐季的经营验证也将日益重要。立足下半年3-6个月维度、兼顾复苏次序、业绩确定性、估值水平和主题偏好,优选中国中免、九毛九、海伦司、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店、宋城演艺、天目湖、中青旅、中教控股、北京城乡、科锐国际、广州酒家、同程旅行、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等。立足未来1-3年时间维度,立足景气细分赛道的优质龙头,结合中线逻辑变化等,重点推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、九毛九、海伦司、君亭酒店、中教控股、华住集团-S、同程旅行、科锐国际、广州酒家、百胜中国-S,海底捞、首旅酒店、奈雪的茶等。

  风险提示:宏观、疫情等系统性风险,政策风险,竞争加剧及整合风险等。

  

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