光大证券-汽车和汽车零部件行业周报:看好2H22E汽车消费前景,新能源车购置税减免如期延续-220801

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日期:2022-08-01 08:27:34 研报出处:光大证券
研报栏目:行业分析 倪昱婧  (PDF) 17 页 822 KB 分享者:ss***3 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  本周汽车板块跑赢沪深300指数4.0个百分点:7/25-7/29中信汽车一级行业(+2.4%)跑赢沪深300(-1.6%)4.0个百分点,在31个中信一级行业中排名第3位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二级行业细分板块拆分来看,摩托车及其他+7.0%、汽车零部件+5.5%、汽车销售及服务+0.6%、乘用车-0.2%、商用车-2.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  周度销量数据改善,政策拉动效应依然存在:1)根据乘联会数据,7月第3周国内乘用车日均零售销量同比+24.7%至6.1万辆(vs.第1周/第2周同比+16.0%/+16.3%),日均批发销量同比+47.3%至6.8万辆。7/1-7/24国内乘用车日均零售销量同比+19.1%至4.8万辆,日均批发销量同比+32.0%至5.2万辆;2)根据交强险数据,7月第3周上险总量42.2万辆,日均6.0万辆。7/1-7/24累计上险量136.2万辆,日均5.7万辆。我们认为,1)7月受季节性因素+部分省市补贴到期影响,导致销量较6月环比回落;2)政策拉动效果+新能源汽车消费需求依然强劲带动本月销量同比增长;3)经销商加快补库节奏,预计9-10月至年底,政策红利驱动的国内乘用车市场将有望再度走强。

  新能源汽车购置税减免政策延续,政策扶持+新车上市有效提振汽车消费:7/29国务院常务会议提出延续免征新能源汽车购置税政策。我们认为,1)本轮刺激汽车消费政策力度强劲,叠加地方开启新一轮的新能源汽车消费补贴,预计释放消费潜力或更显著;2)新能源汽车在新上市车型中渗透率显著抬升,本周自主品牌已上市的三款强周期车型均为新能源车型(长城WEY拿铁插混、长安深蓝SL03增程/纯电/氢能、比亚迪海豹纯电),预计供应链+交付周期为销量爬坡关键。3)在行业迎来利好且政策扶持力度最大的阶段,我们持续看好具有较强新能源车型周期+供应链稳健+产能快速释放的相关整车标的。

  看好2H22E板块基本面边际改善前景:当前汽车板块A股PE-TTM约50x(位于2020至今估值均值+1x标准差以上);H股PE-TTM约20x(接近2020至今估值均值的水平)。我们判断,1)汽车板块或将延续高位震荡格局,随着车企半年报业绩预告公布,板块已切换至销量/业绩兑现阶段。2)展望来看,新能源乘用车需求依然表现稳健、叠加各地因地制宜基于新能源车的补贴扶持政策的年末冲量前景,看好2H22E新能源乘用车爬坡趋势,我们维持2022E国内新能源乘用车销量500-550万辆的预测。3)整车方面,看好具有较强插混、以及高端纯电车型周期的车企2H22E爬坡前景;零部件方面,看好新定点释放/市占率抬升,业绩有稳健兑现前景的标的。

  投资建议:整车推荐特斯拉,建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车;零部件推荐福耀玻璃、伯特利,建议关注德赛西威、华阳集团。

  风险提示:政策波动;产能、供应链等不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场/金融风险。

  

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