民生证券-食饮行业周报:酒企有序回款,即饮场景逐步恢复-220522

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日期:2022-05-22 23:27:38 研报出处:民生证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 王言海,姚启璠,李啸  (PDF) 19 页 1,733 KB 分享者:wyd3******636 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  行情回顾:本周(5月16日-5月20日)申万食品饮料行业周涨幅1.94%,涨幅小于沪深300涨幅2.10%;其中:啤酒(申万三级,下同)(5.04%)、软饮料(4.49%%)、白酒(4.03%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前三;肉制品(-2.28%)、保健品(-1.69%)、烘焙食品(0.68%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  白酒:短期回款延后库存承压中长期稳增长政策仍是白酒消费强支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本周飞天散瓶2680-2755元,整箱批价2910-2970元,环比上涨约100元,普五批价约980元,环比价格持平,渠道利润保持稳定。茅台深入实施数字营销改革,i茅台于5月19日正式上线运行,增加飞天53%vol 100ml茅台酒、金王子酒等5款产品,覆盖全价格带,完善线上产品矩阵。6月1日起白酒新国标将正式实施,使用食品添加剂的调香白酒被划入配制酒分类,从白酒分类中剔除,行业门槛将有所提高,加快推进落后产能的退出,利于行业集中度提升及高质量发展。短期来看,四、五月份存在渠道库存相较去年同期提升、回款节奏延后的现象,消费场景将随着复工复产及线下消费场景的放开而逐步修复;酒企于五月中下旬开始陆续推进回款工作,端午节小长假白酒聚饮场景消费将恢复正常。我们认为22年疫情相较20年由于消费能力受损恢复较慢,伴随酱酒热潮,20年处于白酒快速提价周期,价格提升对冲了量的损失,但22年损失仍在预期之内,同时反映在股价变动之中。中长期来看,行业集中度提升及结构化繁荣发展趋势不变,建议关注国家宏观经济稳增长相关政策加速落地,地产基建等对白酒消费的强支撑,带动下2022年2H白酒消费业绩也将有兑现保障,后期边际有望逐步向好。

  大众品:关注三条主线线下消费场景修复,布局复苏主线。各地疫情逐步得到控制,餐饮等线下消费场景正逐步恢复,餐饮产业链值得重点关注,商超等渠道客流也将迎来改善,乳制品、休闲食品龙头企业有望受益。当前,大众品一方面受上游大宗原辅材料价格波动影响,另一方面受国内经济环境及收支要素波动影响B端、C端、G端消费需求也呈现一定的周期性。我们认为:成本与需求周期波动不影响行业长期成长逻辑,推荐三条主线:(1)买入定价权,即在细分场景/品类上有定价权或有持续提价能力的公司;(2)规模化优势龙头,即优势企业凭借规模效应不断提高运营效率的公司;(3)投资场景与成本边际转好行业企业。

  投资建议:(1)长周期关注国家经济稳增长相关政策加速落地,地产基建等带动下2022年2H白酒消费业绩也将有兑现保障,中长期看,乡村振兴政策将加速区域中心城市崛起、人口与资金资源形成集聚,或带动低线城市城镇化率提升,刺激地产类白酒消费及食品龙头的品牌与渠道下沉;(2)当下我们推荐:社交场景边际改善品种的恢复性增长,食品端Q2/Q3低基数下22年有望环比加速;(3)综合推荐排序:白酒、啤酒、大众品。白酒推荐具备确定性的高端酒+区域龙头:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。同时我们也看到次高端与中国经济的强相关性,未来仍将保持超越行业平均增速的趋势,推荐舍得酒业、山西汾酒。大众品板块推荐:大众品遵循上述三条投资主线推荐:青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、洽洽食品、甘源食品、安琪酵母、东鹏饮料、海天味业、安井食品、千味央厨、巴比食品、双汇发展、涪陵榨菜。

  风险提示:限制性产业政策调整超预期,疫情散点发生及管控影响消费场景恢复,原材料成本超预期上涨风险,食品安全风险等

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