国海证券-化工行业新能源材料系列之三:PVDF深度报告,锂电助推高景气,一体化最受益-220120

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日期:2022-01-21 09:45:23 研报出处:国海证券
行业名称:化工行业
研报栏目:行业分析 李永磊,董伯骏  (PDF) 60 页 1,295 KB 分享者:xigu******392 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  核心观点

  PVDF应用领域广泛,未来需求将高速增长

  PVDF具优异的化学稳定性、耐候性、粘结性,广泛应用于氟碳涂料、注塑、锂电、光伏背板以及水处理等领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中锂电是下游发展最快领域,PVDF主要作为正极粘结剂,伴随新能源汽车、储能及消费电子高速发展,需求持续提升;同时,PVDF作为光伏主要背板膜,受益光伏整体装机量快速增长,需求也稳步提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据我们测算,2021年PVDF总需求达6.0万吨,参考2021年各品类均价19.5万元/吨,对应市场规模117亿元;到2025年PVDF总需求将达13.4万吨,对应市场规模261亿元,年均增速22%。

  PVDF中短期新增产能有限,长期看,东岳、巨化等有望成长为行业新龙头

  供给方面,目前国内PVDF有效产能约6.9万吨/年,竞争格局较为分散,除阿科玛、东岳分别拥有1.45和1万吨/年产能外,苏威、三爱富、乳源东阳光、中化蓝天、巨化、孚诺林、联创等企业产能均在千吨级别。新建产能方面,尽管目前披露较多产能建设计划,但部分仍处审批阶段,且面临建设认证周期长、技术难度大、上游原料受限等壁垒限制,因此中短期PVDF产能较难大幅提升,预计2022-2025年PVDF产能分别达8.3、11.9、16.2、17.9万吨(暂不包含目前未拿到环评的产能)。长期看,巨化、东岳、孚诺林等企业扩产规模较大,且均具备R142b配套,有望成长为行业新龙头。

  PVDF迎景气周期,配套R142b将充分受益

  受锂电、光伏需求拉动,PVDF价格自2021Q2以来大幅上涨,其中锂电PVDF从4月初的11万元/吨,上涨至12月末的44.5万元/吨,累计涨幅达304.5%,涂料级等PVDF价格也呈大幅上涨,迎景气周期。同时,通过价差分析,PVDF-R152a/液氯在2021年Q1-Q3价差分别为50370、67306和195019元/吨,其中R142bR152a/液氯环节Q1-Q3价差分别为18109、43612和146401元/吨,大幅上涨,且在整体价差中的比例大幅提升,因此配套R142b产能的一体化企业将更加受益。

  风险提示:新能源汽车及光伏需求不及预期;原料价格大幅上涨;新增产能建设不及预期;环境保护及安全生产风险;行业波动及市场竞争加剧风险;重点关注公司业绩不及预期

  

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